進(jìn)入10月，各上市車(chē)企陸續(xù)公布了第三季度財(cái)報(bào)。22家車(chē)企中，14家前三季度盈利，另外8家虧損。超過(guò)一半的車(chē)企出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，大約在10月份，

上市車(chē)企紛紛公布第三季度財(cái)報(bào)。22家車(chē)企中，14家前三季度盈利，另外8家虧損。半數(shù)以上車(chē)企營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，約六成車(chē)企凈利潤(rùn)下滑，9家車(chē)企凈利潤(rùn)下滑。

單項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，a股上市車(chē)企最賺錢(qián)的是SAIC，約為207.93億元。同期，長(zhǎng)安汽車(chē)、一汽轎車(chē)、北汽藍(lán)谷、小康股份、力帆股份5家同比由盈轉(zhuǎn)虧。

但CRRC仔細(xì)研究其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是頭部車(chē)企還是產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模較小的車(chē)企，普遍面臨凈利潤(rùn)下滑、銷(xiāo)量減少、凈資產(chǎn)收益率降低等問(wèn)題。一些車(chē)企的利潤(rùn)很大一部分來(lái)自政府補(bǔ)貼。上市車(chē)企令人嘆息的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，

反映了中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的整體低迷。

凈資產(chǎn)收益率走勢(shì)低靡

SAIC和廣汽等大型汽車(chē)公司今年普遍面臨收入和利潤(rùn)的雙重下滑。從單個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年前三季度營(yíng)收最高的是SAIC，金額約為5853.45億，占行業(yè)總營(yíng)收的55.07%。值得注意的是，

營(yíng)收最高的SAIC，前三季度營(yíng)收增速為負(fù)。

即使作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，SAIC集團(tuán)也遭受了收入和凈利潤(rùn)的雙重下滑。其前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別下降13.25%和24.86%。

在業(yè)績(jī)大幅下滑的情況下，SAIC反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)也出現(xiàn)下滑。該集團(tuán)第三季度的凈資產(chǎn)收益率為8.65%，去年同期為11.95%，如果按年度計(jì)算，其下降更為明顯。

2018年，SAIC的凈資產(chǎn)收益率為15.67%。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。在大多數(shù)情況下，企業(yè)的凈資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有大的變化，所以這個(gè)比例更多的取決于凈利潤(rùn)，對(duì)于車(chē)企來(lái)說(shuō)也是市場(chǎng)銷(xiāo)量和單車(chē)?yán)麧?rùn)率。

根據(jù)sales月11日晚間公告，前三季度累計(jì)銷(xiāo)量為441.39萬(wàn)輛，同比下降14.23%。在銷(xiāo)量下滑的同時(shí)，SAIC對(duì)旗下幾款產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)促銷(xiāo)。近日，北京4S店內(nèi)上汽大眾凌渡最高優(yōu)惠7萬(wàn)元。

SAIC并不孤單。廣汽三季度凈資產(chǎn)收益率為7.95%，去年同期為13.49%，也從兩位數(shù)降至個(gè)位數(shù)。長(zhǎng)城汽車(chē)和吉利汽車(chē)在此期間也分別虧損了2%和7%。

凈資產(chǎn)收益率下降在一定程度上說(shuō)明整體車(chē)市不景氣。汽車(chē)行業(yè)分析師張曉亮告訴CRRC.com記者，汽車(chē)公司的固定資產(chǎn)投資不會(huì)輕易改變。一旦市場(chǎng)銷(xiāo)量下降，固定投入成本還在，但需求急劇下降。

會(huì)大幅降低企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。

頭部車(chē)企銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)的下滑，只是國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)下滑的冰山一角。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-10月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1701.2萬(wàn)輛和1717.4萬(wàn)輛，同比分別下降12.1%和11%。

銷(xiāo)量低迷導(dǎo)致汽車(chē)行業(yè)2019年前三季度凈利潤(rùn)不及2016年同期的60%。

政府補(bǔ)助成車(chē)企救命稻草？

報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，車(chē)企仍面臨整體下滑趨勢(shì)。除了少數(shù)情況，一個(gè)詞足以形容今年的大環(huán)境。只有江淮汽車(chē)、比亞迪等少數(shù)車(chē)企凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。這類(lèi)車(chē)企雖然業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍有待提高。

以江淮汽車(chē)為例，前三季度預(yù)計(jì)利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)159%，但高增長(zhǎng)離不開(kāi)高比例的非經(jīng)常性損益。JAC凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是其在此期間共收到政府補(bǔ)貼4.63億元。

其中，僅因修建鐵路而拆遷的集團(tuán)物業(yè)就獲得了近2億的政府補(bǔ)貼?？鄢?，江淮汽車(chē)共虧損8000萬(wàn)元。

長(zhǎng)安汽車(chē)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2019年1-9月累計(jì)營(yíng)收451.15億元，同比下降9.5%，其中歸母后凈利潤(rùn)為-2.66億元，較去年同期下降328.83%；扣非后凈利潤(rùn)降至-35.33億元。

同比下降22328.47%。長(zhǎng)安汽車(chē)前三季度非經(jīng)常性損益為8.72億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為7.62億元。

北汽藍(lán)谷，雖然前三季度營(yíng)收增幅在22家車(chē)企中最高，但歸母凈利潤(rùn)為2.7億，公司三季度表示“受新能源汽車(chē)推廣補(bǔ)貼下降影響較大”。預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)可能虧損。

比亞迪是靠非經(jīng)常性損益的龍頭。2018年財(cái)報(bào)顯示，比亞迪獲得補(bǔ)貼資金20.73億元，約占凈利潤(rùn)的75%。2019年上半年，比亞迪獲得補(bǔ)貼資金7.09億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的48.76%。

對(duì)此，有汽車(chē)行業(yè)分析師對(duì)CRRC記者表示，比亞迪能獲得高額政府補(bǔ)貼，與地方政府能給予的豐厚財(cái)政支持有關(guān)。受地方財(cái)政影響，深圳這樣的沿海城市可能會(huì)給車(chē)企提供相當(dāng)大的補(bǔ)貼。像長(zhǎng)春這樣的城市，

將無(wú)法給企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的補(bǔ)貼。

大型汽車(chē)集團(tuán)也獲得了高額政府補(bǔ)貼。2019年前三季度，SAIC和廣汽分別獲得高達(dá)19億元和20億元的政府補(bǔ)貼。

車(chē)企靠政府補(bǔ)貼嗎？一些行業(yè)分析師向CRRC透露，這更多地取決于受補(bǔ)貼的車(chē)企自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于SAIC和廣汽這樣的大型車(chē)企來(lái)說(shuō)，核心收入并非來(lái)自政府補(bǔ)貼，但它們自己的其它舉措可以獲得政府支持。

例如，汽車(chē)出口、R&D補(bǔ)貼、車(chē)牌計(jì)劃等等。但對(duì)于扣費(fèi)虧損的車(chē)企來(lái)說(shuō)，如果失去政府補(bǔ)貼，經(jīng)營(yíng)可能難以為繼。

結(jié)論：國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)雖然不再是高毛利行業(yè)，但仍被認(rèn)為具有較高的投資價(jià)值，主要是凈資產(chǎn)收益率可觀。吉利汽車(chē)2018年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到27%。但在行業(yè)日益不景氣的情況下，其凈資產(chǎn)收益率逐漸下滑。在這種情況下，

一些車(chē)企為了生存，轉(zhuǎn)而尋求政府補(bǔ)貼，但他們抱著的孩子卻沒(méi)人養(yǎng)。如果他們想置身行業(yè)之外，還是需要練好內(nèi)功，從市場(chǎng)中獲利。

關(guān)鍵詞：上市車(chē)企收入負(fù)增長(zhǎng)